2020년 여름의 “디파이(DeFi)“는 암호화폐 업계에 놀라운 시기였습니다. 이 시기의 디파이는 메이커다오(MKR), 유니스왑(UNI), 컴파운드(COMP), 신세틱스(SNX) 등 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 플랫폼과 거래소의 인기가 높아진 것이 특징이었습니다. 유동성 풀, 수익률을 높이는 암호화폐, 인센티브 프로그램 등 혁신적인 상품에 이끌려 어느 때보다 많은 사람들이 DeFi 세계로 몰려들었습니다.
그 후, 그 해에는 모든 암호화폐 네트워크에서 총 잠금 가치(TVL)가 처음으로 10억 달러를 넘어섰습니다. 2024년 여름으로 넘어가서, 암호화폐 TVL이 거의 100배나 급증하여 1,000억 달러가 넘었습니다. 유동성 스테이킹 프로토콜, 재스테이킹, 네이티브 일드 및 RWA 토큰화는 더욱 활기찬 DeFi 생태계를 만들어냈습니다.
본문에는 디파이(DeFi)의 두 시대를 비교하여 얼마나 발전했는지 살펴보겠습니다.
디파이(DeFi) 뜻
디파이 (DeFi)는 탈중앙 금융(Decentralized Finance)의 줄임말입니다.
정부나 기업 등 중앙기관의 통제가 없이 블록체인의 스마트 컨트랙트에서만 실행하는 금융 서비스로 사용자가 개인적으로 금융 행위를 수행할 수 있습니다. 인터넷만 연결된다면 예금, 대출, 보험, 투자 등의 서비스를 이용할 수 있습니다.
디파이는 모든 금융 거래기록을 블록체인에 기록하여 투명하고 안전하다는 특징이 있으며, 간단한 절차와 저렴한 송금 수수료 등의 장점을 가집니다.
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디파이(DeFi) 2020 vs 디파이(DeFi) 2024
지난 4년 동안 디파이(DeFi) 지표 변화가 다음과 같습니다.
| 항목 | 2020년 6월 | 2024년 6월 |
| 총 암호화폐 시가총액 | 2,600억 달러 | 2조 2,700억 달러 |
| 총 TVL | $18억 | 1,000억 달러(2024년 6월 18일 기준) |
| 이더리움 TVL 지배력 | 95%(2020년 8월 기준) | 62% |
| 총 TVL / 총 시가총액 | 0.007 | 0.044 |
| 스테이블코인 전송량 | 15억 달러 | 485억 달러 |
| DEX 거래량(월간) | 6억 6백만 달러 | 1,370억 달러 |
| BTC | ~ $9,600 | ~ $61,500 |
| ETH | ~ $230 | ~ $3,380 |
| COMP | ~ $230 | ~ $48 |
| UNI | ~ $4.4(2020년 9월) | ~ $9.3 |
| SNX | ~ $1.9 | ~ $1.99 |
| MKR | ~ $500 | ~ $2,500 |
디파이 2020년
지난 2020년 여름, 디파이(DeFi) 분야은 주로 탈중앙화 거래소(DEX)와 대출 플랫폼으로 구성되었습니다. 이더리움(ETH)은 거의 모든 인기 있는 DeFi 프로토콜을 호스팅했습니다. 유동성 풀과 이자농사(yield farming)는 암호화폐를 좋아하는 사람들 사이에서 가장 인기가 있습니디다.
당시 비트코인(BTC)은 2017년 말에 19,000달러가 넘는 최고 기록을 세운 후 가격이 폭락하면서 10,000달러를 돌파하는 데 어려움을 겪었습니다. 이 와중에 이더리움은 2017년의 최초 코인 공개(ICO) 붐으로 탈중앙화 금융 세계를 선도할 수 있는 잠재력이 드러난 후 투자자들의 관심을 더 많이 받았습니다.
대출 플랫폼 에이브(Aave,당시 ETHLend로 알려짐), 파생상품 거래소 신세틱스(Synthetix,이전에는 Havven으로 알려짐), 블록체인 간 유동성 프로토콜 렌(REN) 등 ICO 시대에 탄생한 프로젝트들은 급성장했으며 탈중앙화 금융 산업의 중추가 될 수 있는 큰 잠재력을 보여주었습니다. 단일화된 글로벌 금융 산업을 뒤흔들었습니다.
모든 디파이(DeFi) 프로젝트 중에서 컴파운드(Compound)라는 탈중앙화 대출 플랫폼이 COMP라는 거버넌스 토큰을 출시하고 플랫폼에서 대출 기관과 대출자에게 배포하기 시작하면서 2020년 디파이 여름의 얼굴이 되었습니다.
이를 통해 컴파운드는 자체를 탈중앙화한 최초의 암호화폐 업체 중 하나가 되었고, 토큰 보유자는 프로토콜 거버넌스에 참여할 수 있었습니다. 이후 다른 많은 업체들도 뒤따랐습니다.
컴파운드가 네이티브 토큰을 배포하는 데 사용한 토큰 인센티브 프로그램은 오늘날 인기 있는 에어드랍 디자인의 토대를 마련했습니다.
다피이 TVL 추이
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디파이 2024년
오늘날 DEX, 유동성 풀, 암호화폐 담보 대출, 거버넌스 토큰이 흔한 일이 되었습니다. 디파이(DeFi)는 더 이상 거래와 대출에 국한되지 않습니다. 유동성 스테이킹 프로토콜, 리스테이킹, 네이티브 일드(native yield)은 물론 실물 자산(RWA) 토큰화와 같은 새로운 암호화폐 트렌드가 더욱 활기찬 디파이 생태계를 만들었습니다.
멀티체인 디파이
디파이(DeFi)는 어느 때보다 더 멀티체인이 되었습니다. 2020년 여름 다피이에 이더리움은 모든 암호화폐 네트워크에서 TVL의 95% 이상을 차지하며 디파이 전면을 지배했습니다. 2024년 DeFiLama가 발표한 데이터에 따르면 해당 숫자는 당시 62%로 감소했습니다.
전체 TVL의 3분의 1 가까이가 BNB 체인(BNB), 솔라나(SOL), 트론(TRX)과 같은 경쟁사 L1들과 다양한 L2 네트워크들 사이에서 나뉩니다.
흥미롭게도 비트코인은 2024년 6월 기준으로 총 TVL의 1%를 차지했습니다. 새로운 토큰 표준인 오디널스(Ordinals)와 룬(Runes)의 등장으로 비트코인에 DEX가 도입되었고 비트코인 NFT와 밈 코인의 새로운 시장이 만들었습니다.
2024년 4월 증권사 번스타인(Bernstein)의 분석가 Gautam Chhugani와 Mahika Sapra는 “비트코인은 더 이상 보유자가 단순히 BTC를 ‘홀딩’하는 것 외에는 아무 일도 일어나지 않는 ‘플레인 바닐라’ 블록체인이 아니다… 비트코인은 지난 2020년에 이더리움이 경험했던 ‘디파이 여름’과 같은 순간을 경험하고 있다”고 말했습니다.
이더리움 TVL dominance 감소
일드(Yield),새로운 기준됨
이더리움이 2022년 9월에 작업 증명(PoW) 블록체인에서 지분 증명(PoS) 블록체인으로 전환을 완료했을 때, ETH는 하룻밤 사이에 수익을 창출하는 자산이 되었습니다.
ETH 스테이킹 덕분에 미사용 토큰에 대한 수익을 얻는 과정이 크게 쉬워졌습니다. 한 단계 더 나아가는 유동성 스테이킹 프로토콜은 사용자가 토큰을 잠그지 않고도 ETH에서 수익을 얻을 수 있도록 합니다.
이더리움의 유동성 스테이킹은 매우 인기가 있어서 대표적인 유동성 스테이킹 프로토콜인 리도(Lido)가 2024년 6월 말 현재 모든 네트워크에서 총 TVL의 3분의 1을 차지하고 있습니다.
이제 최근 출시된 이더리움 L2인 블라스트(Blast)는 사용자에게 ETH에서 기본 수익(native yield)을 제공하는 서비스를 제공하고 있습니다. 이는 블라스트의 ETH 보유자는 자동으로 토큰에 대한 스테이킹 수익을 얻을 수 있는다는 것을 의미합니다.
그러나 2024년 여름 디파이의 주인공은 이더리움에서 리스테이킹을 개척한 프로토콜인 아이겐레이어(EigenLayer)입니다. 리스테이킹은 이더리움 스테이커에게 추가적인 수익률을 제공할 뿐만 아니라 스테이킹된 ETH의 암호화폐 경제적 보안을 더욱 강화합니다.
두 가지 최신 DeFi 내러티브(네이티브 수익률과 리스테이킹)는 엄청난 인기를 얻었습니다. 2024년 상반기 동안 아이겐레이어의 TVL은 13억 달러에서 179억 달러로 급증하여 Lido에 이어 세계에서 두 번째로 큰 디파이 프로토콜이 되었습니다.
마찬가지로 출시된지 4개월만에 블라스트(Blast)는 체인에 15억 달러 상당의 암호화폐를 유치하여 TVL 기준으로 아비트럼(ARB)과 베이스(Base)에 이어 세 번째로 큰 이더리움 L2가 되었습니다.
EigenLayer TVL 추이
RWA 토큰화
DeFi에 대한 우리의 관점을 변화시키는 암호화폐 트렌드인 RWA 토큰화는 베테랑 프로토콜인 메이커 다오(MakerDAO)가 주도해 왔습니다. 이는 RWA의 주요 핵심자입니다.
메이커다오(MakerDAO)는 Endgame 전략의 일환으로 스테이블코인 프로토콜에서 암호화폐 사용자에게 미국 재무부 채권과 같은 오프체인 자산에 대한 노출할 수 있는 RWA 프로토콜로 전환했습니다.
2024년 6월 27일 기준으로 메이커다오의 담보 스테이블코인 DAI의 총 공급량의 38%(19억 5천만 달러)가 현금 및 단기 국채와 같은 RWA에 의해 뒷받침되었다고 makerburn.com 의 데이터가 밝혔습니다.
그러나 메이커다오의 RWA 진출에 대한 의견이 엇갈렸습니다. 지지자들은 RWA 담보가 DAI 스테이블코인을 암호화폐 시장 충격으로부터 보호할 것이라고 믿는 반면, 일각에는 DAI가 탈중앙화 뿌리를 잃고 전통적인 금융 세력에 더 취약해지고 있다고 경고합니다.
DAI 공급 VS RWA의 DAI
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2024년 디피이을 위한 새로운 스테이블코인
2024년 DeFi 여름에는 새로운 스테이블코인 디자인도 시장에 출시되었습니다.
아니요, 우리는 권도권의 테라 프로토콜이 붕괴된 2022년에 암호화폐 산업 전체를 거의 무너뜨린 알고리즘 스테이블코인에 대해 말하는 것이 아닙니다. 미국 달러에 고정된 토큰을 “스테이블 코인”이라고 부르는 것을 선호하지 않는 에테나(Ethena)에 대해 이야기하고 있습니다. 대신 에테나는 이를 “합성 달러”라고 부릅니다.
에테나의 합성 달러 USDe는 이더리움 스테이킹의 혁신을 활용하여 토큰의 달러 페그를 유지합니다.
USDe는 스테이킹된 ETH의 지원을 받습니다. 달러 페그를 유지하기 위해 USDe는 거래소에서 ETH 매도 헤지를 사용하여 델타 중립적인 달러 포지션을 달성합니다.
또한 사용자는 USDe 토큰을 스테이킹하여 sUSDe라는 수익 창출 토큰을 얻을 수 있습니다. sUSDe는 기본 스테이킹된 ETH에서 수익을 얻고 에테나는 이 상품을 “인터넷 채권”이라고 부릅니다.
DeFiLlama에 따르면 USDe 유통량은 2024년 초 8,590만 달러에서 2024년 6월 말까지 35억 7,000만 달러로 증가했습니다.
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결론
시장 가격에만 집중하는 암호화폐 관찰자들은 배후에서 개발되고 있는 혁신을 놓칠 위험이 있습니다.
암호화폐 TVL은 2021년 11월에 기록된 기록적인 수준은 아니지만, 2024년 암호화폐 산업은 오늘날 강세장에 대한 거친 추측과 기대 없이 고정된 것처럼 느껴집니다.
새로운 스테이블코인 디자인, 리스테이킹 내러티브, RWA 토큰화 성장을 강조했지만, 곧 DeFi를 영원히 바꿀 스마트 지갑과 계정 추상화 기술의 사용자 경험(UX) 개선에 대해서는 언급조차 하지 않았습니다.
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